*中國社會(huì )科學(xué)院世界經(jīng)濟與政治研究所中國外部經(jīng)濟環(huán)境監測(CEEM)，2024年5月15日
CEEM《全球智庫半月談》(總第282期）
目 錄
全球視野
美國加征關(guān)稅對歐中貿易影響不大
導讀：美國總統拜登最近對從中國進(jìn)口的商品（尤其是電動(dòng)汽車(chē)）征收關(guān)稅，但這不太可能對歐洲的貿易產(chǎn)生任何負面影響。尤其是美國從中國進(jìn)口的電動(dòng)汽車(chē)數量非常少，每年只有1.2萬(wàn)輛，因此繞道其他目標市場(chǎng)幾乎不會(huì )引起注意。
去美元化就是去風(fēng)險
導讀：2022年俄羅斯入侵烏克蘭后，G7國家的貨幣失去了一些國際吸引力，因為這些貨幣的全球儲備下降了8%。就美元和歐元作為價(jià)值儲存而言，毫無(wú)疑問(wèn)它們將繼續受到歡迎。然而，考慮到結算作用，在這方面有一些發(fā)展可能挑戰現狀。
對11個(gè)經(jīng)濟體新冠疫情期間通貨膨脹的分析
導讀：本文提出了一個(gè)分析疫情期間11個(gè)經(jīng)濟體通貨膨脹的模型。該模型基于美國數據，考慮了能源和食品價(jià)格沖擊、部門(mén)短缺及勞動(dòng)市場(chǎng)緊張度等因素。研究發(fā)現，美國通貨膨脹初期主要由臨時(shí)的價(jià)格沖擊和部門(mén)短缺引起，隨后勞動(dòng)市場(chǎng)緊張對通脹產(chǎn)生持續影響。論文指出，大多數國家勞動(dòng)市場(chǎng)緊張對通脹的影響有限，但隨著(zhù)價(jià)格沖擊消退，勞動(dòng)市場(chǎng)緊張度成為更重要因素。此外，與1970年代相比，當前通脹預期更穩定，工資指數化減少。研究還強調了中央銀行合作的重要性，并指出未來(lái)研究需關(guān)注生產(chǎn)力增長(cháng)的差異及其對通脹趨勢的影響。
經(jīng)濟理論
量化寬松與中央銀行資本政策的新視角
導讀：央行因與量化寬松（QE）相關(guān)的巨額資產(chǎn)負債表?yè)p失而受到越來(lái)越多的批評，一些觀(guān)察人士也認為，量化寬松助長(cháng)了Covid-19后的通脹熱潮。在本文中，考慮到最近的高通脹經(jīng)驗，作者重新考慮了量化寬松政策可能需要的條件。本文強調，量化寬松的優(yōu)點(diǎn)應該根據其提供的宏觀(guān)經(jīng)濟刺激及其對綜合財政狀況的影響來(lái)評估，而不是簡(jiǎn)單地根據央行的利潤或損失來(lái)評估。使用一個(gè)分割資產(chǎn)市場(chǎng)的開(kāi)放經(jīng)濟動(dòng)態(tài)隨機一般均衡模型，作者展示了量化寬松如何能夠在深度衰退中大幅提振產(chǎn)出和通脹，并改善綜合財政狀況——即使央行蒙受了相當大的損失。然而，量化寬松以承諾為基礎的特點(diǎn)，以及通脹上行風(fēng)險可能比疫情前認為的更高，要求在接近充分就業(yè)時(shí)使用量化寬松要更加謹慎。然后，作者考慮了中央銀行如何在出現大規模虧損的情況下修改其向政府分配利潤的政策。簡(jiǎn)言之，作者建議，在幫助保護中央銀行的金融自主權和最終獨立性方面，一種更具前瞻性和基于風(fēng)險的方法可能是可取的。
國際服務(wù)貿易中的主導貨幣定價(jià)
導讀：美元是全球商品貿易的主要載體貨幣，但目前表明美元也是服務(wù)貿易主導貨幣的證據較少。本專(zhuān)欄使用最新的葡萄牙企業(yè)層面的數據集來(lái)研究國際服務(wù)貿易的貨幣選擇。較大的公司和對外幣進(jìn)口風(fēng)險敞口較大的公司更有可能在其服務(wù)出口中使用外幣。此外，與貨物貿易相比，美元在服務(wù)貿易中的使用程度較低。這些差異具有重要的政策影響，例如，各經(jīng)濟體傾向于將其出口服務(wù)業(yè)多樣化。
新興市場(chǎng)貨幣政策的力度
導讀：人們常常擔心貨幣政策對新興市場(chǎng)的吸引力有限。然而，支持或反駁這些擔憂(yōu)的經(jīng)驗證據卻很少。本專(zhuān)欄根據分析師對政策利率決策的預測構建了新穎的貨幣政策沖擊。對于識別沖擊至關(guān)重要，分析師可以在貨幣政策會(huì )議召開(kāi)之前更新他們的預測，以納入任何被認為與利率決策相關(guān)的信息。利用這些沖擊，作者發(fā)現新興市場(chǎng)的貨幣政策對金融和宏觀(guān)經(jīng)濟狀況產(chǎn)生相當大的影響，對高杠桿企業(yè)的影響尤其明顯。
聚焦中國
習近平的訪(fǎng)問(wèn)凸顯了歐盟在中國問(wèn)題上面臨的艱難抉擇
導讀：歐盟主要領(lǐng)導人認為，中國的產(chǎn)業(yè)政策正在制造不斷增長(cháng)的過(guò)剩產(chǎn)能，給包括歐洲企業(yè)在內的外國競爭者帶來(lái)毀滅性的后果。但是，與美國相比，歐盟更難對中國實(shí)施制裁。歐盟不能將對華政策與遏制俄羅斯、確保經(jīng)濟安全的目標割裂開(kāi)來(lái)。習近平主席的歐洲之行凸顯了歐盟在中國問(wèn)題上面臨的艱難抉擇。
中國尋求競爭的雙重目標：減緩結構性減速和大國競爭
導讀：中國經(jīng)濟增長(cháng)速度已經(jīng)放緩了十多年，未來(lái)可能繼續減速，原因在于低資產(chǎn)回報率和人口老齡化等結構性因素。為應對下行壓力并提高國內生產(chǎn)率，中央政府正大力推動(dòng)工業(yè)升級和技術(shù)創(chuàng )新。中國在科學(xué)出版物和專(zhuān)利數量上已位居世界前列，盡管數量不等于質(zhì)量，但顯示了中國在多個(gè)領(lǐng)域的雄心。中美之間的戰略競爭自2018年開(kāi)始，美國通過(guò)提高關(guān)稅和限制技術(shù)轉讓來(lái)遏制中國技術(shù)發(fā)展，而中國則選擇性地參與或退出國際技術(shù)合作。中美在爭奪技術(shù)生態(tài)的聯(lián)盟，新興經(jīng)濟體更傾向于中國技術(shù)。這種全球競爭使中國通過(guò)創(chuàng )新來(lái)減緩結構性減速的難度增加。